Trackers: lage kosten en samengesteld rendement maken op lange termijn het verschil

Actieve fondsen slagen er op lange termijn zelden in hun referentie-index te verslaan. Hogere beheerskosten vergroten die achterstand.

Lees het volledige artikel hier

SnTrackers, een merk van Securities De Munter, kiest voor breed gespreide trackers. Marc Stevens, bezieler van SnTrackers, legt uit waarom kostenbeheersing, discipline en samengesteld rendement zwaarder wegen dan de zoektocht naar de volgende beurswinnaar.

Waarom presteren zoveel actieve beheerders op lange termijn slechter dan de index?

“Vroeger kon toegang tot moeilijk beschikbare informatie nog een voorsprong opleveren. Door het internet, grote databanken en strengere regelgeving zijn de financiële markten veel efficiënter geworden. Alpha genereren, of beter presteren dan de markt, is daardoor bijzonder moeilijk. Uit onderzoek van S&P Dow Jones Indices blijkt dat 88% van de Amerikaanse aandelenfondsen over tien jaar en bijna 95% over twintig jaar de referentie-index niet versloeg. Ook Morningstar ziet dat de slaagkans in veel aandelencategorieën afneemt naarmate de looptijd langer wordt. Ik ken in België niemand die de markt consistent klopt. Zelfs de extra kosten van actief beheer terugverdienen, is al moeilijk.”

Waarom wegen beheerskosten van 1 tot 2% zo zwaar?

“Westerse aandelen hebben historisch een risicopremie van ongeveer 5% boven op de risicovrije rente opgeleverd. Sta je daarvan jaarlijks één procentpunt af aan kosten, dan lever je 20% van die risicopremie in. Als hogere kosten een betere verhouding tussen rendement en risico opleveren, zijn ze gerechtvaardigd. Alleen zien we dat gemiddeld niet in de cijfers. Morningstar stelt bovendien vast dat goedkopere actieve fondsen op lange termijn beter presteren dan de duurste. Kosten verminderen ook het bedrag dat in de volgende jaren verder kan renderen. Daardoor groeit het verschil met de tijd.”

Hoe bouwt u een portefeuille die ook tijdens een beursdaling standhoudt?

“Alles begint bij een risicoprofiel dat ook in slechte beursjaren voor u houdbaar blijft. Voor aandelen beleggen we breed gespreid via goedkope trackers. Daalt de beurs met 10%, dan dalen die trackers eveneens. Wij beloven niet dat we de markt tijdens een correctie verslaan. Ons doel is het marktconforme rendement zo volledig mogelijk te behouden. Voor obligaties kiezen we voor individuele lijnen, omdat we de verhouding tussen risico en rendement daar gunstiger vinden dan bij obligatietrackers.

Winst nemen of het risico verlagen terwijl het risicoprofiel niet is veranderd, vergt market timing. Dat berust volgens ons vooral op geluk. We hebben op lange termijn meer rendement verloren zien gaan door te wachten dan door belegd te blijven. Beleggers moeten de volatiliteit vooraf aanvaarden, zodat ze hun strategie niet bij elke koersdaling omgooien.”

Wat leert de regel van 72 over samengesteld rendement?

“Deel 72 door het gemiddelde jaarlijkse rendement en je weet bij benadering hoeveel jaar nodig is om het ingelegde kapitaal te verdubbelen. Bij 7,2% is dat ongeveer tien jaar, bij 6,2% ruim elf en een half jaar. Dat ene procentpunt lijkt beperkt, maar het effect stapelt zich decennialang op. Neem als rekenvoorbeeld 50.000 euro die zeventig jaar belegd blijft. Bij 7,18% groeit dat bedrag tot ongeveer 6,4 miljoen euro; bij 6,18% tot ongeveer 3,33 miljoen euro. Dat is geen rendementsbelofte, maar het maakt de invloed van dat ‘ene procentje’ extra kosten concreet. Samengesteld rendement, het rendement op eerder behaald rendement, is daarom de eerste ‘S’ in SnTrackers. Jaarlijks één procentpunt minder rendement weegt voor veel beleggers zwaarder dan een occasionele voltreffer.”

Trackers zijn eenvoudig en goedkoop. Waarom heeft een belegger SnTrackers dan nog nodig?

“Wie het zelf kan en wil doen, heeft ons niet nodig. De theorie is toegankelijk, maar ze consequent toepassen is iets anders. Veel mensen met vermogen hebben weinig tijd om hun portefeuille op te bouwen, op te volgen en fiscaal correct te beheren. Wij bepalen samen met hen het risicoprofiel, verzorgen de bewaring en uitvoering en houden rekening met inflatie, fiscaliteit, successieplanning en menselijke vergissingen. ‘We say what we do, we do what we say’ betekent dat we geen verhalen verkopen over hoe we de volgende beurswinnaar zullen vinden. We volgen de macro-economische en bedrijfseconomische ontwikkelingen actief op om vragen van klanten actueel te beantwoorden. Dat betekent niet dat we de portefeuille bij elk nieuwsbericht aanpassen. Een goed beleggingsidee moet eenvoudig uit te leggen zijn. Vervolgens moet je de discipline hebben om eraan vast te houden.”

Samengesteld rendement, het rendement op eerder behaald rendement, is daarom de eerste ‘S’ in SnTrackers. Jaarlijks één procentpunt minder rendement weegt voor veel beleggers zwaarder dan een occasionele voltreffer.